I mercati globali dell'olio combustibile subiscono gravi perturbazioni a causa delle strozzature marittime e dei colli di bottiglia sul Reno

I mercati energetici globali si trovano ad affrontare gravi vincoli operativi, mentre gli attriti geopolitici e le disfunzioni della logistica interna ostacolano i flussi di olio combustibile. I transiti attraverso lo Stretto di Hormuz sono scesi a 13 navi il 9 agosto dopo un attacco a una petroliera legata ad ADNOC, mentre il numero di navi a Bab al-Mandab è diminuito fino al minimo del 2026 di 16 unità all'inizio della stessa settimana. Gli sforzi diplomatici tra Stati Uniti e Iran sono giunti a un punto morto, poiché entrambe le parti chiedono risarcimenti per i danni di guerra, lasciando i principali corridoi di transito esposti a una persistente incertezza operativa.

In Europa, il trasporto per vie navigabili interne è sottoposto a forti pressioni, poiché il livello idrometrico del Reno a Kaub è sceso a 16 cm il 10 agosto, con previsioni che indicano un calo a 4 cm entro il 14 agosto. Gli operatori di chiatte sono stati costretti a ridurre la capacità di carico al 15–20%, trasportando circa 250 mt per viaggio. Di conseguenza, l'olio combustibile pesante rimane bloccato nei poli di raffinazione costieri, facendo aumentare le scorte nella regione Amsterdam-Rotterdam-Anversa (ARA) del 24.69% su base settimanale, a 707,000 mt nel periodo conclusosi il 6 agosto.

La volatilità del greggio e la scarsità dell'offerta fisica si sono riflesse direttamente sui prezzi di riferimento. I futures ICE sul Brent con scadenza a ottobre, il contratto più vicino, hanno registrato forti oscillazioni, perdendo oltre il 5% fino a $79.36/b il 4 agosto, prima di risalire a $83.55/b il 7 agosto nel contesto dello stallo dei negoziati. I mercati fisici hanno rispecchiato le crescenti preoccupazioni per l'offerta, con il differenziale Platts cash Dubai che il 4 agosto ha raggiunto un premio di $7.49/b rispetto ai futures dello stesso mese, dopo un attacco con un proiettile nei pressi di Khasab, in Oman. A Singapore, l'HSFO 380 CST FOB ha raggiunto $554.26/mt e il combustibile marino allo 0.5% è salito a $743.76/mt entro il 7 agosto, mentre il differenziale Hi-5 di Singapore si è ampliato fino a un massimo pluriennale di $225.93/mt il 3 agosto.

Dinamiche regionali di domanda e offerta

I dati raccolti da Alkagesta mostrano un cambiamento sostanziale nelle direttrici di approvvigionamento asiatiche: le consegne di olio combustibile dal Medio Oriente a Singapore sono quasi triplicate su base settimanale, raggiungendo 328,878 mt al 29 luglio, trainate dagli arrivi da Arabia Saudita, Iraq ed Emirati Arabi Uniti. Le scorte commerciali di distillati pesanti a Singapore sono aumentate dell'8% a 19.58 milioni di barili al 5 agosto, nonostante le esportazioni settimanali di olio combustibile siano crollate del 57.4% al minimo di un anno di 150,139 mt. Nel frattempo, le vendite di bunker a Singapore a luglio sono diminuite del 3.7% su base mensile a 4.44 milioni di mt, poiché gli elevati premi spot hanno indotto gli acquirenti a spostare la domanda di combustibile marino per pronta consegna verso poli regionali alternativi, come Zhoushan e Port Klang.

L'offerta europea di olio combustibile ad alto tenore di zolfo ha ricevuto sostegno dai flussi di arbitraggio provenienti dall'emisfero occidentale, con 394,441 mt in arrivo nell'Europa nordoccidentale durante agosto da Messico, Colombia e Venezuela. Per contro, la disponibilità di componenti diluenti a basso tenore di zolfo rimane limitata a causa degli elevati margini di raffinazione dei distillati medi e di un mix regionale di greggi lavorati a più alto tenore di zolfo. Evidenziando l'impatto più ampio sulle operazioni marittime, Mithat Çiftçioğlu, direttore della distribuzione di combustibili marini presso Alkagesta Singapore, ha dichiarato che, finché Hormuz rimarrà chiuso, l'accesso al combustibile, piuttosto che i prezzi del petrolio, rappresenta il rischio principale per il trasporto marittimo internazionale, un tema approfondito ulteriormente nelle prospettive di Alkagesta sul mercato dell'olio combustibile.

In Medio Oriente, le scorte di distillati pesanti a Fujairah sono aumentate dell'8.6% a 3.787 milioni di barili al 3 agosto, registrando il primo incremento in quattro settimane, mentre le raffinerie locali hanno accresciuto la produzione durante una breve attenuazione delle tensioni regionali. Tuttavia, si prevede che i deficit strutturali persisteranno a livello globale. Si prevede che la persistente solidità dei crack spread del diesel e la disponibilità limitata di componenti a basso tenore di zolfo manterranno il differenziale Hi-5 di Singapore al di sopra di $200/mt per tutto il terzo trimestre, mentre i gravi vincoli al trasporto interno sul Reno minacciano di ampliare i differenziali di prezzo tra i poli costieri europei e i mercati di consumo dell'entroterra.