Guida al trading di materie prime

Il trading di materie prime fisiche è un'attività logistica e finanziaria con una componente aggiuntiva di rischio di prezzo. Il valore deriva dallo spostamento di una materia prima da dove vale meno a dove vale di più, nella forma e nel momento richiesti dall'acquirente — non dalla previsione del prezzo assoluto.

I tre arbitraggi

• Geografico — spostare materiale tra località in cui le differenze di prezzo superano i costi di nolo e movimentazione.
• Temporale — stoccare materiale quando la curva forward remunera più del costo di detenzione.
• Qualitativo — miscelare, raffinare o migliorare il materiale affinché spunti un prezzo corrispondente a specifiche superiori.

Dall'origination al regolamento

Un'operazione commerciale si articola tipicamente in origination, negoziazione contrattuale, copertura, esecuzione del trasporto e della logistica, ispezione e documentazione, fatturazione e regolamento. Ogni fase comporta rischi propri: di controparte, operativi, documentali, di credito e di prezzo.

Copertura e basis

Gli operatori normalmente coprono il prezzo assoluto con strumenti finanziari e mantengono il basis — la differenza tra il prezzo fisico a cui negoziano e il benchmark utilizzato per la copertura. Il basis è l'esposizione assunta deliberatamente e la fonte del margine. Gestirlo bene è la competenza commerciale fondamentale.

Finanza

Il trading fisico richiede un elevato impiego di capitale circolante. Il finanziamento commerciale transazionale, le basi di finanziamento, le lettere di credito e le strutture basate sui crediti commerciali finanziano i carichi tra l'acquisto e il pagamento. La linea di credito disponibile costituisce spesso un vincolo sui volumi più stringente delle opportunità di mercato.

Controlli

• Reportistica sulle posizioni e sulle valutazioni mark-to-market indipendente dal desk
• Limiti di credito per le controparti e verifiche di conoscenza della controparte
• Verifiche relative alle sanzioni e alla conformità commerciale
• Controllo documentale sui titoli di proprietà e sulle attestazioni di qualità e quantità
• Gestione delle controstallie e dei reclami come disciplina, non come aspetto secondario