Блокада Ормузької протоки та низький рівень води в Рейні знову посилюють волатильність на ринках мазуту

Поновлення геополітичної напруженості на Близькому Сході та серйозні логістичні обмеження на Рейні в Європі спричинили посилення цінових коливань на світових ринках мазуту. Оголошення 13 липня про відновлення морської блокади іранських портів разом із запровадженням нових безпекових зборів за проходження Ормузької протоки швидко знівелювало попередній ринковий оптимізм. Рух суден через цей ключовий морський коридор різко скоротився до 11 суден 12 липня після відновлення до 48 суден на добу раніше того ж місяця, що знову сформувало значну премію за ризик у цінах на продукти енергетичного комплексу.

В азійському торговельному хабі ціни фізичного ринку як на високосірчисте, так і на низькосірчисте суднове паливо станом на 13 липня продемонстрували суттєве тижневе зростання. Оцінка ціни високосірчистого мазуту (HSFO) 380 CST на умовах FOB Сінгапур становила $461.34 за метричну тонну, що означає зростання на $18.12 за метричну тонну, тоді як ціна мазуту з дуже низьким вмістом сірки (VLSFO) 0.5% зросла на $23.77 до $638.30 за метричну тонну. Проте диференціали фізичного ринку засвідчили розбіжності у фундаментальних чинниках різних продуктових сегментів. Дисконт фізичного ринку на HSFO 380 CST у Сінгапурі 7 липня сягнув мінімуму 2026 року — $3.08 за метричну тонну — після агресивних продажів фізичних партій, тоді як премія фізичного ринку на VLSFO до 13 липня відновилася до $20.97 за метричну тонну на тлі конкурентних заявок на купівлю від великих гравців, зокрема BP і Maersk.

Динаміка запасів відображала ці зміни в структурі потоків у ключових центрах бункерування та нафтопереробки. Запаси важких дистилятів у Сінгапурі до 8 липня скоротилися на 2.4% у тижневому вимірі до 19.2 мільйона барелів, унаслідок чого комерційні запаси залишалися значно нижчими за середній тижневий рівень 2025 року в 22.8 мільйона барелів, попри стрибок загального імпорту на 41.3%. Натомість запаси важких дистилятів у Фуджейрі до 6 липня зросли на 38% до 7.315 мільйона барелів завдяки збільшенню обсягів нафтопереробки в регіоні. Відвантаження саудівської нафти з Рас-Танури також зросли, сягнувши 2.25 мільйона барелів на добу на початку липня, хоча це все ще становить приблизно 37% доконфліктних обсягів.

Згідно з ринковим аналізом, опублікованим Alkagesta, різноспрямована цінова динаміка світлих і важких нафтопродуктів підняла сінгапурський спред Hi-5 до $170.36 за метричну тонну 9 липня — найширшого рівня з кінця березня. У звіті зазначено, що, хоча економіка арбітражних поставок низькосірчистого мазуту із Заходу на Схід для найближчих термінів постачання ускладнилася, очікується, що прогнозовані надходження від західних постачальників послаблять регіональні обмеження пропозиції з наближенням серпня.

Європейська логістика та руйнування попиту

У Європі канали дистрибуції зіткнулися із серйозними фізичними обмеженнями, оскільки, за прогнозами, рівень води на критично важливій вузькій ділянці Рейну біля Кауба мав знизитися до 43 сантиметрів до 15 липня. Обмежена глибина змусила операторів барж скоротити завантаження приблизно до 16.6% максимальної вантажопідйомності, що підвищило ставки фрахту на внутрішніх водних шляхах та обмежило постачання з хаба Амстердам—Роттердам—Антверпен (ARA), де запаси 2 липня скоротилися до 751,000 метричних тонн. Водночас ціни фізичного ринку в Північно-Західній Європі зростали слідом за основними нафтовими бенчмарками: ціни на баржові партії мазуту з вмістом сірки 0.5% на умовах FOB Роттердам 13 липня відновилися до $589.00 за метричну тонну.

У Середземномор’ї регіональна ситуація щодо низькосірчистих марок залишалася обмеженою, оскільки нафтопереробники переходили на сировинні суміші із сірчистої нафти, що сприяють виробництву середньосірчистого мазуту та мазуту з вмістом сірки 1%. Ця зміна продуктової структури збіглася зі стійким сезонним попитом на мазут із вмістом сірки 1% з боку електрогенерувальних підприємств в умовах високих літніх температур. Тим часом різке зростання абсолютних цін 8 липня спричинило негайне припинення закупівель бункерного палива в Північно-Західній Європі: учасники ринку повідомляли про повну зупинку попиту на найближчі поставки.

Комплексний аналіз цих ринкових змін наведено у звіті Alkagesta про ринок мазуту, у якому наголошується, що повне відновлення доконфліктних потужностей експорту нафтопродуктів може тривати до початку 2027 року через масштабні фізичні пошкодження великих нафтопереробних комплексів Близького Сходу, таких як Аль-Зур і Рувайс. З огляду на скорочення світових запасів енергоносіїв на 440 мільйонів барелів від початку бойових дій у регіоні очікується, що структурна беквордація залишатиметься основною рисою форвардної кривої протягом усього 2026 року.