Guía de comercio de materias primas

El comercio físico de materias primas es un negocio de logística y financiación con una capa adicional de riesgo de precio. El valor procede de trasladar una materia prima desde donde vale menos hasta donde vale más, en la forma y en el momento que necesita el comprador, no de predecir el precio absoluto.

Los tres arbitrajes

• Geográfico — trasladar material entre ubicaciones donde las diferencias de precio superan el coste del flete y la manipulación.
• Temporal — almacenar material cuando la curva a plazo remunera por encima del coste de mantenimiento de existencias.
• De calidad — mezclar, refinar o mejorar material para que alcance un precio correspondiente a especificaciones superiores.

Desde la originación hasta la liquidación

Una operación suele pasar por la originación, la negociación del contrato, la cobertura, la ejecución del transporte y la logística, la inspección y la documentación, la facturación y la liquidación. Cada etapa conlleva sus propios riesgos: de contraparte, operativos, documentales, de crédito y de precio.

Cobertura y base

Los operadores suelen cubrir el precio absoluto mediante instrumentos financieros y conservar la base: la diferencia entre el precio físico al que realizan la operación y la referencia frente a la que se cubren. La base es la exposición deliberada y la fuente del margen. Gestionarla bien es la competencia comercial fundamental.

Financiación

El comercio físico requiere un uso intensivo de capital circulante. La financiación transaccional del comercio, las bases de endeudamiento, las cartas de crédito y las estructuras sobre cuentas por cobrar financian los cargamentos entre la compra y el pago. La línea de crédito disponible suele constituir una restricción al volumen más severa que las oportunidades de mercado.

Controles

• Informes de posiciones y de valoración a precios de mercado independientes de la mesa de operaciones
• Límites de crédito de contraparte y comprobaciones de conocimiento de la contraparte
• Verificaciones de sanciones y de cumplimiento de la normativa comercial
• Control documental de las pruebas de titularidad, calidad y cantidad
• Gestión de demoras y reclamaciones como disciplina, no como consideración de última hora