Leitfaden zum Rohstoffhandel

Der physische Rohstoffhandel ist ein Logistik- und Finanzierungsgeschäft mit einer zusätzlichen Preisrisikokomponente. Wert entsteht dadurch, dass ein Rohstoff von einem Ort, an dem er weniger wert ist, dorthin gebracht wird, wo er mehr wert ist, und zwar in der Form und zu dem Zeitpunkt, die der Käufer benötigt — nicht durch die Vorhersage des absoluten Preisniveaus.

Die drei Arbitrageformen

• Geografisch — Transport von Material zwischen Standorten, an denen die Preisunterschiede die Fracht- und Umschlagskosten übersteigen.
• Zeitlich — Lagerung von Material, wenn die Terminkurve mehr einbringt als die Lagerhaltungs- und Finanzierungskosten.
• Qualitativ — Mischen, Raffinieren oder Aufwerten von Material, sodass es aufgrund einer höheren Spezifikation einen höheren Preis erzielt.

Von der Geschäftsanbahnung bis zur Abrechnung

Ein Handelsgeschäft durchläuft typischerweise Geschäftsanbahnung, Vertragsverhandlung, Absicherung, Fracht- und Logistikabwicklung, Inspektion und Dokumentation, Rechnungsstellung und Abrechnung. Jede Phase birgt eigene Risiken: Gegenpartei-, Betriebs-, Dokumenten-, Kredit- und Preisrisiken.

Absicherung und Basis

Händler sichern das absolute Preisniveau normalerweise über Finanzinstrumente ab und behalten die Basis — die Differenz zwischen dem physischen Preis ihres Geschäfts und der Benchmark, gegen die sie sich absichern. Die Basis ist die bewusst eingegangene Risikoposition und die Quelle der Marge. Ihr professionelles Management ist die zentrale kaufmännische Kompetenz.

Finanzierung

Der physische Handel ist betriebskapitalintensiv. Transaktionsbezogene Handelsfinanzierungen, Borrowing-Base-Finanzierungen, Akkreditive und Forderungsfinanzierungsstrukturen finanzieren Ladungen zwischen Einkauf und Zahlung. Die verfügbare Kreditlinie begrenzt das Volumen oft stärker als die Marktchancen.

Kontrollen

• Vom Handelstisch unabhängige Positions- und Mark-to-Market-Berichterstattung
• Kreditlimits für Gegenparteien und Know-your-Counterparty-Prüfungen
• Sanktions- und Handels-Compliance-Prüfungen
• Dokumentenkontrolle hinsichtlich Eigentum sowie Qualitäts- und Mengennachweisen
• Liegegeld- und Reklamationsmanagement als eigenständige Disziplin, nicht als nachträgliche Überlegung