Blocada din Hormuz și nivelurile scăzute ale Rinului readuc volatilitatea pe piețele păcurii

Reapariția tensiunilor geopolitice în Orientul Mijlociu și blocajele logistice severe de pe Rin, în Europa, au declanșat fluctuații accentuate ale prețurilor pe piețele globale ale păcurii. Anunțul din 13 iulie privind reinstituirea unei blocade navale asupra porturilor iraniene, alături de noi taxe de securitate pentru tranzitul prin Strâmtoarea Hormuz, a erodat rapid optimismul anterior al pieței. Traficul naval prin acest coridor maritim esențial a scăzut abrupt la 11 nave pe 12 iulie, după ce revenise la 48 de nave pe zi la începutul lunii, restabilind o primă de risc substanțială pentru produsele din întregul sector energetic.

În centrul de tranzacționare asiatic, cotațiile de pe piața fizică atât pentru combustibilii marini cu conținut ridicat de sulf, cât și pentru cei cu conținut scăzut de sulf au înregistrat creșteri săptămânale solide până pe 13 iulie. Păcura cu conținut ridicat de sulf (HSFO) 380 CST FOB Singapore a fost evaluată la $461.34 pe tonă metrică, reprezentând o creștere de $18.12 pe tonă metrică, în timp ce păcura cu conținut foarte scăzut de sulf (VLSFO) de 0.5% a urcat cu $23.77, la $638.30 pe tonă metrică. Totuși, diferențialele de pe piața fizică au relevat factori fundamentali divergenți între fluxurile de produse. Discountul de pe piața fizică pentru HSFO 380 CST Singapore a atins un minim al anului 2026 de $3.08 pe tonă metrică pe 7 iulie, în urma unor vânzări agresive pe piața fizică, în timp ce prima de pe piața fizică pentru VLSFO a revenit la $20.97 pe tonă metrică până pe 13 iulie, pe fondul ofertelor competitive de cumpărare din partea unor jucători majori, inclusiv BP și Maersk.

Evoluțiile stocurilor au reflectat aceste schimbări ale tiparelor fluxurilor în principalele centre de aprovizionare cu combustibili marini și de rafinare. Stocurile de distilate grele din Singapore au scăzut cu 2.4% față de săptămâna precedentă, la 19.2 milioane de barili până pe 8 iulie, menținând rezervele comerciale mult sub media lor săptămânală din 2025, de 22.8 milioane de barili, în pofida unei creșteri de 41.3% a importurilor totale. În schimb, stocurile de distilate grele din Fujairah au crescut cu 38%, ajungând la 7.315 milioane de barili până pe 6 iulie, pe fondul creșterii volumelor prelucrate în rafinăriile regionale. Încărcările de țiței saudit din Ras Tanura au avansat, de asemenea, ajungând la 2.25 milioane de barili pe zi la începutul lunii iulie, deși acest nivel reprezintă în continuare aproximativ 37% din volumele anterioare conflictului.

Potrivit analizei de piață publicate de Alkagesta, evoluția divergentă a fluxurilor de produse petroliere albe și grele a împins diferențialul Hi-5 din Singapore la $170.36 pe tonă metrică pe 9 iulie, marcând cel mai ridicat nivel de la sfârșitul lunii martie. Raportul menționează că, deși condițiile economice ale arbitrajului dinspre Vest spre Est pentru păcura cu conținut scăzut de sulf au devenit dificile pentru livrarea imediată, se preconizează că sosirile anticipate de la furnizorii occidentali vor atenua constrângerile regionale de aprovizionare odată cu intrarea în luna august.

Logistica europeană și distrugerea cererii

În întreaga Europă, canalele de distribuție s-au confruntat cu constrângeri fizice severe, în condițiile în care se estima că nivelul apei în punctul critic de strangulare de la Kaub, pe Rin, va scădea la 43 de centimetri până pe 15 iulie. Adâncimea redusă a apei i-a obligat pe operatorii de barje să limiteze volumele încărcate la aproximativ 16.6% din capacitatea maximă, majorând tarifele de transport fluvial către interior și restricționând livrările din centrul Amsterdam-Rotterdam-Anvers (ARA), unde stocurile au scăzut la 751,000 de tone metrice pe 2 iulie. Simultan, prețurile de pe piața fizică din Europa de Nord-Vest au urmat tendința ascendentă a cotațiilor de referință ale țițeiului, cotațiile pentru păcura cu 0.5% sulf livrată pe barje FOB Rotterdam revenind la $589.00 pe tonă metrică pe 13 iulie.

Dinamica regională din zona Mediteranei a rămas marcată de constrângeri pentru sortimentele cu conținut scăzut de sulf, întrucât rafinăriile s-au orientat către mixuri de țiței cu conținut ridicat de sulf, care favorizează producția de păcură cu conținut mediu de sulf și cu 1% sulf. Această schimbare a structurii produselor a coincis cu o cerere sezonieră robustă de păcură cu 1% sulf din partea companiilor producătoare de energie electrică, confruntate cu temperaturi estivale ridicate. Între timp, creșterile abrupte ale prețurilor absolute din 8 iulie au provocat oprirea imediată a achizițiilor de combustibili marini în Europa de Nord-Vest, participanții la piață raportând un blocaj complet al cererii pentru livrare imediată.

O examinare cuprinzătoare a acestor schimbări de piață este prezentată în detaliu în raportul Alkagesta privind piața păcurii, care subliniază că restabilirea integrală a capacității de export de produse rafinate la nivelul anterior conflictului s-ar putea prelungi până la începutul anului 2027, din cauza daunelor fizice ample suferite de marile complexe de rafinare din Orientul Mijlociu, precum Al-Zour și Ruwais. În condițiile în care stocurile globale de produse energetice s-au redus cu 440 de milioane de barili de la debutul ostilităților regionale, se preconizează că backwardation-ul structural va rămâne o caracteristică principală a curbei forward pe tot parcursul anului 2026.