A hormuzi blokád és a Rajna alacsony vízállása ismét fokozza a fűtőolajpiacok volatilitását

A közel-keleti geopolitikai feszültségek kiújulása és a Rajnán kialakult súlyos európai logisztikai szűk keresztmetszetek fokozott áringadozásokat váltottak ki a globális fűtőolajpiacokon. Az iráni kikötők elleni tengeri blokád visszaállításának július 13-i bejelentése, valamint a Hormuzi-szoroson való áthaladásra kivetett új biztonsági díjak gyorsan aláásták a korábbi piaci optimizmust. A kulcsfontosságú tengeri folyosó hajóforgalma július 12-én meredeken, 11 hajóra esett vissza, miután a hónap korábbi részében napi 48 hajóra állt helyre, így az energiapiaci termékek körében ismét jelentős kockázati felár alakult ki.

Az ázsiai kereskedelmi központban mind a magas, mind az alacsony kéntartalmú hajóüzemanyagok fizikai piaci árai jelentős heti emelkedést mutattak július 13-ig. A FOB Szingapúr 380 CST magas kéntartalmú fűtőolaj (HSFO) jegyzett ára metrikus tonnánként 461,34 dollár volt, ami metrikus tonnánként 18,12 dolláros emelkedést jelentett, míg a 0,5%-os, nagyon alacsony kéntartalmú fűtőolaj (VLSFO) ára 23,77 dollárral, metrikus tonnánként 638,30 dollárra nőtt. Az azonnali piaci árkülönbözetek ugyanakkor eltérő mögöttes fundamentumokat jeleztek az egyes termékkategóriákban. A szingapúri 380 CST HSFO azonnali piaci diszkontja július 7-én metrikus tonnánként 3,08 dolláros, 2026-os mélypontot ért el az agresszív fizikai piaci eladások nyomán, míg a VLSFO azonnali piaci felára július 13-ra metrikus tonnánként 20,97 dollárra emelkedett vissza a nagy piaci szereplők, köztük a BP és a Maersk versengő vételi ajánlatai közepette.

A készletek alakulása tükrözte ezeket a változó áramlási mintázatokat a meghatározó hajóüzemanyag-ellátási és finomítói központokban. A szingapúri nehézpárlat-készletek július 8-ig heti összevetésben 2,4%-kal, 19,2 millió hordóra csökkentek, így a kereskedelmi tartalékok jóval a 2025-ös, 22,8 millió hordós heti átlag alatt maradtak annak ellenére, hogy a teljes import 41,3%-kal megugrott. Ezzel szemben Fujairah nehézpárlat-készletei július 6-ig 38%-kal, 7,315 millió hordóra nőttek a régió finomítói feldolgozásának emelkedése következtében. A Ras Tanura kikötőjéből induló szaúd-arábiai nyersolaj-berakodások szintén bővültek, július elején elérve a napi 2,25 millió hordót, bár ez még mindig csak a konfliktus előtti mennyiségek hozzávetőleg 37%-át jelenti.

Az Alkagesta által közzétett piaci elemzés szerint a világos és a nehéz olajtermékek eltérő piaci ereje július 9-én metrikus tonnánként 170,36 dollárra emelte a szingapúri Hi-5 árkülönbözetet, amely így március vége óta a legmagasabb szintjét érte el. A jelentés megjegyzi, hogy bár az alacsony kéntartalmú fűtőolaj nyugatról keletre irányuló arbitrázsának gazdaságossága az azonnali szállítások esetében kedvezőtlenné vált, a nyugati beszállítóktól várt beérkező szállítmányok az augusztusba való átmenet során várhatóan enyhítik a regionális kínálati korlátokat.

Európai logisztika és keresletrombolás

Európa-szerte súlyos fizikai korlátok nehezítették az elosztási csatornák működését, mivel az előrejelzések szerint a Rajna kritikus szűk keresztmetszetének számító Kaubnál július 15-re 43 centiméterre csökkenhetett a vízállás. A korlátozott vízmélység arra kényszerítette az uszályüzemeltetőket, hogy a maximális kapacitás hozzávetőleg 16,6%-ára korlátozzák a rakománymennyiségeket, ami megemelte a belvízi fuvardíjakat, és korlátozta az Amszterdam–Rotterdam–Antwerpen (ARA) központból történő kiszállítást, ahol a készletek július 2-án 751 000 metrikus tonnára csökkentek. Ezzel párhuzamosan az északnyugat-európai fizikai piaci árak követték a meghatározó nyersolaj-referenciaárak emelkedését: a 0,5%-os FOB Rotterdam uszályos tételek ára július 13-án metrikus tonnánként 589,00 dollárra emelkedett vissza.

A mediterrán térségben az alacsony kéntartalmú minőségek regionális piaci viszonyai továbbra is szűkösek maradtak, mivel a finomítók magas kéntartalmú nyersolajokból álló alapanyag-összetételre tértek át, amely a közepes kéntartalmú és az 1%-os kéntartalmú fűtőolaj előállításának kedvez. Ez a termékszerkezeti eltolódás egybeesett a magas nyári hőmérséklettel szembesülő villamosenergia-termelő vállalatok erős szezonális keresletével az 1%-os fűtőolaj iránt. Eközben a július 8-i meredek abszolút áremelkedések azonnal leállították az északnyugat-európai hajóüzemanyag-vásárlásokat; a piaci szereplők az azonnali kereslet teljes megtorpanásáról számoltak be.

E piaci változások átfogó vizsgálatát az Alkagesta fűtőolajpiaci jelentése részletezi, kiemelve, hogy a finomított termékek konfliktus előtti exportkapacitásának teljes helyreállítása 2027 elejéig is elhúzódhat az olyan jelentős közel-keleti finomítókomplexumokban keletkezett kiterjedt fizikai károk miatt, mint Al-Zour és Ruwais. Mivel a globális energiahordozó-készletek a regionális ellenségeskedések kezdete óta 440 millió hordóval csökkentek, a strukturális backwardation várhatóan 2026 egészében a határidős árgörbe meghatározó jellemzője marad.